Consejos Brothers Got Buena Insider Trading
Un servicio que a veces doy gratis a mis lectores es cómo no contaba
con el comercio de información privilegiada. La primera regla de uso de
información privilegiada es "no hacer el comercio de información
privilegiada", pero la segunda regla es, si usted va al comercio de
información privilegiada, no lo haga con la compra de fecha
corta-opciones de compra fuera de-the-money en empresas que conoce van a
ser los objetivos de la fusión. La SEC siempre se da cuenta de eso.
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Este segundo consejo es tan bueno, y al parecer así que no esté
disponible para los comerciantes del iniciado reales, que algunos han
sugerido que debería salir de la raqueta de los blogs y establecer una
tienda como consultor de información privilegiada a tiempo completo para
fines de lucro. Yo no voy a hacer eso, sin embargo, en parte debido a
mi primera regla de uso de información privilegiada, en parte debido a
mi aversión a la cárcel, pero también en parte porque existe una clara
competencia en el negocio bien financiados. El ex corredor de Lehman
Brothers Louis J. Schaufele III, por ejemplo, todo había terminado la
segunda regla hace 15 años:
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En octubre de 1999, después de haber accedido a poner Software
Sterling en el bloque de la venta, los Wyly tenían su Sistema Marino en
entrar en una transacción en alta mar alcista en forma de un acuerdo de
canje basado en valores de Lehman Brothers que económicamente replicado
la compra de dos millones de acciones Software de Sterling por
aproximadamente $ 20.36 por acción. Basado en el precio de cierre de
Sterling Software de 36,25 dólares el 14 de febrero de 2000 - la fecha
en que el acuerdo de Sterling Software a ser adquiridos por Computer
Associates fue anunciada - beneficios imputados ilegales los Wyly 'de
esta transacción ascendió a aproximadamente $ 31.7 millones.
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A finales de septiembre de 1999, Sam Wyly instruyó al Wyly Familia
CFO para determinar el costo de la compra de Lehman Brothers hasta 4
millones de Sterling Software de opciones de compra a precio de
cotización actual de la compañía, con las fechas de vencimiento de entre
12 y 24 meses en el futuro. El 28 de septiembre de 1999, siempre que el
Schaufele Wyly Familia CFO con la información de precios solicitada,
pero recomendó que los Wyly considerar un acuerdo de intercambio como
una alternativa, ya que sería más fácil de relajarse que las opciones de
compra.
Eso es a partir de 2010 la denuncia de la Comisión de Bolsa y Valores
contra hermanos multimillonarios Sam y Charles Wyly y algunos de sus
proveedores de servicios. Dado que la queja, casi todo el mundo ha
salido de este caso de varias maneras: Schaufele ha saldado con la SEC,
por ejemplo, y Charles Wyly ha muerto, que, como su asesor de abuso de
información privilegiada, no puedo recomendar. Sam Wyly, por otro lado,
sigue luchando el caso, y su juicio comenzó ayer.
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Es un caso raro. Los Wyly propiedad montón de acciones en una serie
de empresas públicas que habían fundadas o dirigidas, incluyendo
Michaels Stores, Sterling Software, Sterling Commerce y Scottish Re. Y
terminaron arrojando una gran cantidad de esa población en varios
fideicomisos offshore (denominado por la SEC como "Sistema Offshore").
Según la SEC, los Wyly no hicieron un gran trabajo de divulgación que
poseían todas estas existencias.
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Algo de esto es nitpicking raro. Por ejemplo, la SEC cree que este
folleto, en el que los fideicomisos offshore vendieron algunas acciones
de Sterling Commerce, fue uno de los que "no ... para proporcionar
información a revelar requerida en relación con las relaciones
materiales entre los respectivos 'La venta de Accionistas y el Emisor
pertinente , y por lo tanto eran materialmente falsa y engañosa. "1 el
folleto dice:" el Accionista Vendedor nombre de la tabla es un
fideicomiso irrevocable establecido por Sam Wyly y de la cual Sam Wyly y
su familia se incluyen como beneficiarios. Sam Wyly es un director de
la empresa ". Así que ... que parece revelar la relación? El abogado de
Wyly "dijo que los Wyly son 'hombres respetuosos de la ley" que nunca
tuvo la intención de violar lo que él llamó las normas de divulgación'
confusos 'escritas por la SEC, "y, sí, diciendo que si usted está
vendiendo acciones a través de un fideicomiso no es suficiente a revelar
que usted está vendiendo acciones a través de un fideicomiso, entonces
supongo que estoy confundido too.2
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Otras acusaciones parecen un poco más convincente, sin embargo; la
SEC alega que los Wyly vendieron millones de acciones de sus
fideicomisos offshore sin divulgación en absoluto. Aún así, es tal vez
dura que la SEC está demandando a los Wyly 550 millones de dólares:
La SEC alega que los Wyly y French creado sistemática y falsamente la
impresión de que la explotación y el comercio de todo el Wyly se
limitaban a la fracción que tenían y se negocian a nivel nacional. Al
privar a los accionistas existentes y potenciales inversionistas de
información que se considere el material por las leyes federales de
valores, los Wyly eran capaces de vender - en operaciones a gran bloque
solos - más de 14 millones de acciones de valores emisor durante un
período de 13 años para las ganancias no reveladas en exceso de $ 550
millones.
La teoría de la SEC parece ser "si no divulga adecuadamente dónde las
guarda la acción, podemos quitar todas sus acciones", que supongo que
tiene alguna base legal, pero aún parece duro.
Pero entonces hay que permuta! Ese intercambio es ... no tan grande.
Los hermanos Wyly eran presidente y vice presidente de Sterling Software
en el momento y controlar su board.3 Ellos (supuestamente!) Decidieron
poner la empresa en venta. Y se dieron cuenta que habían comprar más
acciones, para hacer un beneficio adicional cuando se lo vendió. Uno
piensa vagamente de spoofing.4
Si usted acepta que su decisión de vender el material era alcista
información privilegiada, entonces usted podría ver por qué querrían
hacer palanca esa información mediante la compra de una masa gigante de
opciones de compra, la forma más apalancado de beneficiarse de esa
información. Y se podía ver por qué Schaufele, su corredor de Lehman,
diría que no thanks.5 Si usted cree que la SEC, el Wyly contrató
ejércitos de abogados y se esforzó mucho para ocultar sus operaciones de
valores por parte del público y la SEC. Y Schaufele estuvo íntimamente
involucrado, incluso ocultando las actividades de los Wyly 'de sus jefes
en Lehman.6 Él estaba muy por delante de mí, como un asesor de
información privilegiada, ayudando a los Wyly disfrazar sus operaciones
en cuentas en el extranjero y fideicomisos nombre clave. Usted no
estropear todo el trabajo mediante la compra de opciones de compra fuera
de-the-money sobre un objetivo fusión. Esa es la ... bueno, eso es la
segunda regla más importante de tráfico de información privilegiada.
1 Véanse los párrafos 67 (e) y 68 de la denuncia.
2 En general, es un placer que la defensa de los cargos de fraude de
valores-es "nonononono estábamos tratando de evadir impuestos." Pero por
supuesto que es la defensa:
Uso Los Wyly 'de fideicomisos offshore fue motivada por el deseo
legal para proteger los activos y reducir al mínimo los impuestos, y si
bien pueden ser responsables de algunos violaciónes "técnicos", que no
cometió fraude, dijo Susman. Los hermanos contrataron "un ejército de
abogados - cientos de ellos," para tratar de cumplir con la ley, dijo.
"Contratamos a cientos de abogados para evadir impuestos! No podríamos haber estado haciendo algo ilegal!"
3 Desde una opinión 2011 negando su moción para desestimar:
[L] as Wyly no eran ejecutivos con información privilegiada típicos
con deseos generalizados para vender una empresa y uno o dos asientos en
un consejo de administración; fundaron Sterling Software en 1981,
construido en uno de software y servicios de negocios mayor empresa del
país, y girar apagado Sterling Commerce en 1996 Durante el periodo de
tiempo previo a la venta de Sterling Commerce y Sterling Software, los
Wyly se desempeñó como Presidente y Vicepresidente de la Junta de
Sterling Software, componen dos tercios de su comité ejecutivo y, junto
con otros miembros de la familia y los franceses, la mitad compuesto por
su Consejo de Administración. En pocas palabras, que podían estar
seguros de que podían efectuar cualquier venta planificada, el aumento
de la probabilidad de que tal cosa ocurra.
Estoy bastante viejo, pero aún así es raro para mí pensar que
"Sterling Software" era "una de las mayores compañías de software y
servicios de negocio del país."
4 No, pero en serio, no es raro que estructuralmente a ser, si usted
sabe que el 100 por ciento de la población está llegando a la venta,
usted debe comprar algunos, porque vendiendo toda ella será alcista?
Este no es un caso en el que tenían un comprador y sabían que obtendrían
una prima, o un caso de alguien frente a ejecutar la oferta de su
empresa para comprar otra compañía. Este es un caso de primera marcha
(?) La venta de su empresa mediante la compra de acciones. Se podría
argumentar que eso no es el material, supongo? La respuesta
probablemente involucra la palabra "prima de control", pero es un toque
ridículo.
5 Yo estoy siendo un poco jocoso en el texto. Aquí está la respuesta
real. Ellos no iban a comprar 4 millones de acciones de 12-a-24-meses
opciones de compra en el mercado de la lista. (Si lo hicieron, sin
embargo:! Terrible manera privilegiada el comercio fácil coger Aunque
tal vez no en 1999!) Iban a comprar over-the-counter opciones de Lehman,
que Lehman podría cubrir mediante la compra de acciones. Pero no 4
millones de acciones de 4.000.000 opciones. Más materiales como, no sé,
de 1 o 2 millones de acciones, cualquiera que sea el delta de esas
opciones es. Y entonces, la empresa se compró, la acción saltaría.
Lehman podría hacer un montón de dinero en sus 1.000.000 acciones, pero
perdería cuatro veces más dinero en sus 4 millones de opciones, y sería
muy, muy triste.
Usted no consigue masivamente corto volatilidad a alguien que puede
hacer una fusión ocurra. Esa es una regla muy básica y muy importante.
En su lugar, se llega de nuevo al cliente con una propuesta para hacer
un delta-un comercio. Lehman puede cubrir perfectamente un 2 millones de
canje de acciones por sólo la compra de 2.000.000 acciones; no importa
lo que las acciones, las posiciones están perfectamente compensando por
lo que no va a perder dinero cuando se anunció la fusión.
Obviamente, usted tiene que ser educado, por lo que cosas como
proporcionar la "solicitó información sobre los precios", pero
recomienda "que los Wyly considerar un acuerdo de intercambio como una
alternativa, ya que sería más fácil de relajarse que las opciones de
compra." Más fácil para relajarse! Definitivamente.
6 Vea las páginas 52-53 de la queja. Y cuando eso no funcionó, él paró:
A principios de 2002, después de que Lehman Brothers tenía, en
palabras de Schaufele, venir a ver todas las entidades Wyly, tanto
nacionales como en el mar, como "vinculado", y "eligieron para tratar
[ellos] como afiliados" de los Emisores, Schaufele dejó Lehman y
trasladado a Bank of America. Los Wyly trasladaron sus cuentas en tierra
y mar con Schaufele a Bank of America después de que él les prometió
que "si las cuentas en el extranjero venir [a Bank of America], que
vendrían nuevos como entidades independientes, que yo trabajaría para
mantener. Una vez más acabo quería que supieras que soy consciente de la
situación y voy a trabajar en consecuencia ".
