Hacer trading en la bolsa

Consejos Brothers Got Buena Insider Trading

Un servicio que a veces doy gratis a mis lectores es cómo no contaba con el comercio de información privilegiada. La primera regla de uso de información privilegiada es "no hacer el comercio de información privilegiada", pero la segunda regla es, si usted va al comercio de información privilegiada, no lo haga con la compra de fecha corta-opciones de compra fuera de-the-money en empresas que conoce van a ser los objetivos de la fusión. La SEC siempre se da cuenta de eso.

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Este segundo consejo es tan bueno, y al parecer así que no esté disponible para los comerciantes del iniciado reales, que algunos han sugerido que debería salir de la raqueta de los blogs y establecer una tienda como consultor de información privilegiada a tiempo completo para fines de lucro. Yo no voy a hacer eso, sin embargo, en parte debido a mi primera regla de uso de información privilegiada, en parte debido a mi aversión a la cárcel, pero también en parte porque existe una clara competencia en el negocio bien financiados. El ex corredor de Lehman Brothers Louis J. Schaufele III, por ejemplo, todo había terminado la segunda regla hace 15 años:

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En octubre de 1999, después de haber accedido a poner Software Sterling en el bloque de la venta, los Wyly tenían su Sistema Marino en entrar en una transacción en alta mar alcista en forma de un acuerdo de canje basado en valores de Lehman Brothers que económicamente replicado la compra de dos millones de acciones Software de Sterling por aproximadamente $ 20.36 por acción. Basado en el precio de cierre de Sterling Software de 36,25 dólares el 14 de febrero de 2000 - la fecha en que el acuerdo de Sterling Software a ser adquiridos por Computer Associates fue anunciada - beneficios imputados ilegales los Wyly 'de esta transacción ascendió a aproximadamente $ 31.7 millones.

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A finales de septiembre de 1999, Sam Wyly instruyó al Wyly Familia CFO para determinar el costo de la compra de Lehman Brothers hasta 4 millones de Sterling Software de opciones de compra a precio de cotización actual de la compañía, con las fechas de vencimiento de entre 12 y 24 meses en el futuro. El 28 de septiembre de 1999, siempre que el Schaufele Wyly Familia CFO con la información de precios solicitada, pero recomendó que los Wyly considerar un acuerdo de intercambio como una alternativa, ya que sería más fácil de relajarse que las opciones de compra.
Eso es a partir de 2010 la denuncia de la Comisión de Bolsa y Valores contra hermanos multimillonarios Sam y Charles Wyly y algunos de sus proveedores de servicios. Dado que la queja, casi todo el mundo ha salido de este caso de varias maneras: Schaufele ha saldado con la SEC, por ejemplo, y Charles Wyly ha muerto, que, como su asesor de abuso de información privilegiada, no puedo recomendar. Sam Wyly, por otro lado, sigue luchando el caso, y su juicio comenzó ayer.

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Es un caso raro. Los Wyly propiedad montón de acciones en una serie de empresas públicas que habían fundadas o dirigidas, incluyendo Michaels Stores, Sterling Software, Sterling Commerce y Scottish Re. Y terminaron arrojando una gran cantidad de esa población en varios fideicomisos offshore (denominado por la SEC como "Sistema Offshore"). Según la SEC, los Wyly no hicieron un gran trabajo de divulgación que poseían todas estas existencias.

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Algo de esto es nitpicking raro. Por ejemplo, la SEC cree que este folleto, en el que los fideicomisos offshore vendieron algunas acciones de Sterling Commerce, fue uno de los que "no ... para proporcionar información a revelar requerida en relación con las relaciones materiales entre los respectivos 'La venta de Accionistas y el Emisor pertinente , y por lo tanto eran materialmente falsa y engañosa. "1 el folleto dice:" el Accionista Vendedor nombre de la tabla es un fideicomiso irrevocable establecido por Sam Wyly y de la cual Sam Wyly y su familia se incluyen como beneficiarios. Sam Wyly es un director de la empresa ". Así que ... que parece revelar la relación? El abogado de Wyly "dijo que los Wyly son 'hombres respetuosos de la ley" que nunca tuvo la intención de violar lo que él llamó las normas de divulgación' confusos 'escritas por la SEC, "y, sí, diciendo que si usted está vendiendo acciones a través de un fideicomiso no es suficiente a revelar que usted está vendiendo acciones a través de un fideicomiso, entonces supongo que estoy confundido too.2

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Otras acusaciones parecen un poco más convincente, sin embargo; la SEC alega que los Wyly vendieron millones de acciones de sus fideicomisos offshore sin divulgación en absoluto. Aún así, es tal vez dura que la SEC está demandando a los Wyly 550 millones de dólares:

La SEC alega que los Wyly y French creado sistemática y falsamente la impresión de que la explotación y el comercio de todo el Wyly se limitaban a la fracción que tenían y se negocian a nivel nacional. Al privar a los accionistas existentes y potenciales inversionistas de información que se considere el material por las leyes federales de valores, los Wyly eran capaces de vender - en operaciones a gran bloque solos - más de 14 millones de acciones de valores emisor durante un período de 13 años para las ganancias no reveladas en exceso de $ 550 millones.
La teoría de la SEC parece ser "si no divulga adecuadamente dónde las guarda la acción, podemos quitar todas sus acciones", que supongo que tiene alguna base legal, pero aún parece duro.

Pero entonces hay que permuta! Ese intercambio es ... no tan grande. Los hermanos Wyly eran presidente y vice presidente de Sterling Software en el momento y controlar su board.3 Ellos (supuestamente!) Decidieron poner la empresa en venta. Y se dieron cuenta que habían comprar más acciones, para hacer un beneficio adicional cuando se lo vendió. Uno piensa vagamente de spoofing.4

Si usted acepta que su decisión de vender el material era alcista información privilegiada, entonces usted podría ver por qué querrían hacer palanca esa información mediante la compra de una masa gigante de opciones de compra, la forma más apalancado de beneficiarse de esa información. Y se podía ver por qué Schaufele, su corredor de Lehman, diría que no thanks.5 Si usted cree que la SEC, el Wyly contrató ejércitos de abogados y se esforzó mucho para ocultar sus operaciones de valores por parte del público y la SEC. Y Schaufele estuvo íntimamente involucrado, incluso ocultando las actividades de los Wyly 'de sus jefes en Lehman.6 Él estaba muy por delante de mí, como un asesor de información privilegiada, ayudando a los Wyly disfrazar sus operaciones en cuentas en el extranjero y fideicomisos nombre clave. Usted no estropear todo el trabajo mediante la compra de opciones de compra fuera de-the-money sobre un objetivo fusión. Esa es la ... bueno, eso es la segunda regla más importante de tráfico de información privilegiada.

1 Véanse los párrafos 67 (e) y 68 de la denuncia.

2 En general, es un placer que la defensa de los cargos de fraude de valores-es "nonononono estábamos tratando de evadir impuestos." Pero por supuesto que es la defensa:

Uso Los Wyly 'de fideicomisos offshore fue motivada por el deseo legal para proteger los activos y reducir al mínimo los impuestos, y si bien pueden ser responsables de algunos violaciónes "técnicos", que no cometió fraude, dijo Susman. Los hermanos contrataron "un ejército de abogados - cientos de ellos," para tratar de cumplir con la ley, dijo.
"Contratamos a cientos de abogados para evadir impuestos! No podríamos haber estado haciendo algo ilegal!"

3 Desde una opinión 2011 negando su moción para desestimar:

[L] as Wyly no eran ejecutivos con información privilegiada típicos con deseos generalizados para vender una empresa y uno o dos asientos en un consejo de administración; fundaron Sterling Software en 1981, construido en uno de software y servicios de negocios mayor empresa del país, y girar apagado Sterling Commerce en 1996 Durante el periodo de tiempo previo a la venta de Sterling Commerce y Sterling Software, los Wyly se desempeñó como Presidente y Vicepresidente de la Junta de Sterling Software, componen dos tercios de su comité ejecutivo y, junto con otros miembros de la familia y los franceses, la mitad compuesto por su Consejo de Administración. En pocas palabras, que podían estar seguros de que podían efectuar cualquier venta planificada, el aumento de la probabilidad de que tal cosa ocurra.
Estoy bastante viejo, pero aún así es raro para mí pensar que "Sterling Software" era "una de las mayores compañías de software y servicios de negocio del país."

4 No, pero en serio, no es raro que estructuralmente a ser, si usted sabe que el 100 por ciento de la población está llegando a la venta, usted debe comprar algunos, porque vendiendo toda ella será alcista? Este no es un caso en el que tenían un comprador y sabían que obtendrían una prima, o un caso de alguien frente a ejecutar la oferta de su empresa para comprar otra compañía. Este es un caso de primera marcha (?) La venta de su empresa mediante la compra de acciones. Se podría argumentar que eso no es el material, supongo? La respuesta probablemente involucra la palabra "prima de control", pero es un toque ridículo.

5 Yo estoy siendo un poco jocoso en el texto. Aquí está la respuesta real. Ellos no iban a comprar 4 millones de acciones de 12-a-24-meses opciones de compra en el mercado de la lista. (Si lo hicieron, sin embargo:! Terrible manera privilegiada el comercio fácil coger Aunque tal vez no en 1999!) Iban a comprar over-the-counter opciones de Lehman, que Lehman podría cubrir mediante la compra de acciones. Pero no 4 millones de acciones de 4.000.000 opciones. Más materiales como, no sé, de 1 o 2 millones de acciones, cualquiera que sea el delta de esas opciones es. Y entonces, la empresa se ​​compró, la acción saltaría. Lehman podría hacer un montón de dinero en sus 1.000.000 acciones, pero perdería cuatro veces más dinero en sus 4 millones de opciones, y sería muy, muy triste.

Usted no consigue masivamente corto volatilidad a alguien que puede hacer una fusión ocurra. Esa es una regla muy básica y muy importante. En su lugar, se llega de nuevo al cliente con una propuesta para hacer un delta-un comercio. Lehman puede cubrir perfectamente un 2 millones de canje de acciones por sólo la compra de 2.000.000 acciones; no importa lo que las acciones, las posiciones están perfectamente compensando por lo que no va a perder dinero cuando se anunció la fusión.

Obviamente, usted tiene que ser educado, por lo que cosas como proporcionar la "solicitó información sobre los precios", pero recomienda "que los Wyly considerar un acuerdo de intercambio como una alternativa, ya que sería más fácil de relajarse que las opciones de compra." Más fácil para relajarse! Definitivamente.

6 Vea las páginas 52-53 de la queja. Y cuando eso no funcionó, él paró:

A principios de 2002, después de que Lehman Brothers tenía, en palabras de Schaufele, venir a ver todas las entidades Wyly, tanto nacionales como en el mar, como "vinculado", y "eligieron para tratar [ellos] como afiliados" de los Emisores, Schaufele dejó Lehman y trasladado a Bank of America. Los Wyly trasladaron sus cuentas en tierra y mar con Schaufele a Bank of America después de que él les prometió que "si las cuentas en el extranjero venir [a Bank of America], que vendrían nuevos como entidades independientes, que yo trabajaría para mantener. Una vez más acabo quería que supieras que soy consciente de la situación y voy a trabajar en consecuencia ".